发布日期：2024-09-12 08:15 点击次数：137
财经野武士 | 穿透迷雾 洞见趋势
2024年首起A股银行大股东减持案例，诞生在齐鲁银行。7月9日，齐鲁银行发布晚间公告，称该行持股5%以上股东重庆华宇集团拟在公告披露日起15个交易日后的3个月内，以大宗交易或者集中竞价的方式，减持不超过6369.89万股股份，减持比例不超过齐鲁银行总股本的1.32%，减持原因是“自身发展需要”。
值得注意的是，与该减持公告同日发布的，还有一则“关于股东股份解除质押及再质押的公告”，显示重庆华宇集团所持齐鲁银行股份中，有3189万股股份在7月8日解除质押后，又再次全部质押。
事实上，作为齐鲁银行的第五大股东，重庆华宇所持股权既存在质押情况，还存在冻结和标记情况，尽管齐鲁银行多次表示重庆华宇的股权变动对该行日常经营管理不会产生重大影响，但大股东的股权状态都如此并不稳定，难以给到普通投资者信心。经营方面，近两年齐鲁银行的营收净利增幅收窄，部分行业信贷质量管控压力等，种种问题都困扰着该行。
派现融资比较低，三次实施稳定股价措施
据公告披露，此次重庆华宇集团的减持价格根据市场价格来确定，但不能低于齐鲁银行除权除息调整后的首次公开发行价4.59元/股，截至7月10日收盘，齐鲁银行的股价为4.69元/股，高于发行价4.59元。如果按6369.89万股的减持股份来估算，重庆华宇集团或将从中套现近3亿元。
而这也是重庆华宇本次能减持的最多股份，因为齐鲁银行IPO时，重庆华宇作为大股东承诺的是股票锁定期满后两年内，每年减持的股份数量不可以超过所持齐鲁银行股份数量的25%。截至本次公告发布日，重庆华宇持有齐鲁银行约2.58亿股股份，占该行总股本的5.34%，6369.89万股约为其所持股份的24.68%，几乎顶格。
虽然这是重庆华宇第一次通过减持齐鲁银行股份来套现，但此前重庆华宇就多次因为融资、司法纠纷等原因，质押、冻结、标记过手中持有的齐鲁银行股权。根据2023年报，截至2023年末，重庆华宇持有的齐鲁银行股份中，被质押的约有2.33亿股，约占其所持股份的91.02%;被标记的约有1884.07万股，约占其所持股份的7.35%;被冻结的约有2300万股，约占其所持股份的8.97%。作为重庆房企，重庆华宇曾在去年10月拿下了“重庆民营企业100强”榜单第二。2023年，重庆华宇的营收净利润都出现不同幅度的下跌，集团手中的受限资产账面价值575.74亿，如今选择减持套现，或与该公司正面临的经营困难有一定关系。
再看齐鲁银行自身的市场表现。2021年上市当年，齐鲁银行的股价表现十分强势，还创下了12.07元/股的历史高点，随后两年，该行的股价一路波动下跌，两年跌了近七成。这期间，齐鲁银行连续三次触发稳定股价措施启动条件并实施稳定股价方案。重庆华宇作为该行持股5%以上的大股东，在第三次稳定股价措施实施时，还斥资约715.19万元增持了齐鲁银行180.67万股股份。不过，今年以来，银行板块因为高股息重新受到投资者青睐，A股上市银行的股价也迎来了重估，齐鲁银行的股价逐渐回升，年初至今涨幅超过了25%。
而今年以前，齐鲁银行二级市场股价表现不佳，既与行业大环境有关，也与该行的经营状况、回馈股东态度等因素有一定关联。根据东方财富网统计的相关信息，齐鲁银行上市以来累计融资三次，合计融资额为124.6亿元，累计派现4次，合计派现金额为35.83亿元，派现融资比为28.77%。这一数值在A股上市银行中并不算高，位列倒数第三，在股东回馈方面齐鲁银行的表现并不积极。
业绩增幅放缓，制造业不良拖累整体资产质量
2023年，齐鲁银行实现营业收入119.52亿元，实现归母净利润42.34亿元。横向对比，齐鲁银行这一营收利润成绩在山东省城商行里算佼佼者，营收仅次于青岛银行位列第二，归母净利润则比青岛银行高出不少，位列山东城商行第一。
只是，纵向比较的话，齐鲁银行自身的营收、利润增速实则在逐年放缓。2021年-2023年，齐鲁银行的营业收入同比增速依次为28.11%、8,82%、8.03%;归母净利润的同比增速则依次为20.52%、18.17%、18.02%。相比之下，营收端的增速下滑幅度更加明显。
营收增长速度明显放缓的主要原因，或许是该行净息差的下行，2019年时该行的净息差还有2.27%，此后逐年下降，到2023年仅剩1.74%了。对此，齐鲁银行的解释是为了加大对实体经济的支持力度，在优化风险定价策略、存量房贷利率调整、贷款市场报价利率下调等因素的共同作用下，贷款收益率下降，此外，债券市场利率下行也让该行的金融投资收益率下降，2023年该行的生息资产平均收益率同比下降27个基点至3.84%，而付息负债成本率的降幅并不明显，自然会导致净息差大幅下行。
到了今年一季度，该行净息差的下行趋势更甚，仅有1.57%，环比2023年下降了17个基点，同比下降了31个基点。不过，近几年齐鲁银行扩张稳健，可以通过加大风险资产投放来对冲息差收窄对营收的不利影响，这也是该行营收仍维持上升的一个重要原因。
利润增长相较于营收增长更亮眼，主要是因为该行的资产质量较为平稳，信用减值损失近三年信用减值损失增长不大，都是在41亿左右。信贷方面，近几年该行的不良贷款率逐年压降，截至今年一季度末，该行的不良率为1.25%，处于城商行中等水平，不过该行的不良认定比较严格，逾期60天以上都计入不良了。
按行业分类观察，可以发现齐鲁银行的公司贷款不良主要集中在制造业。截至2023年末，该行的制造业贷款余额为293.87亿元，占总贷款的9.79%，是该行公司贷款的第三大行业，不良贷款余额则有16.66亿元，不良率高达5.67%。而这还是大力压降后的结果，2022年末制造业不良率高达6.55%。制造业贷款规模大，不良率却如此高，一定程度上也拖累了该行的资产质量。
作为山东地区的城商行“优等生”短线天天盈，齐鲁银行在净利润持续领跑的同时，也应该正视潜在的挑战，让业绩和资产质量都保持稳健的优化，更从容地接受市场经验。